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澳门金莎娱乐网站定调21万亿资金,银行理财监管

文章作者:个人理财 上传时间:2019-10-26

  理财细则针对信贷资产投资列出了负面清单:银行理财产品不得直接投资于信贷资产;不得直接或间接投资于本行信贷资产;不得直接或间接投资于本行发行的次级档信贷资产支持证券。

除了认购起点的降低外,对于理财产品投资范围的放松,特别是对权益类投资和公募证券投资基金的放松是理财新规的一个突破。

  有受访人士认为,理财细则允许银行理财产品投资于公募证券投资基金和权益类资产,这是在提升主动管理类股票投资比例。

尽管《通知》与理财新规征求意见稿释放出监管节奏放缓的信号,但监管的大方向并未发生实质上的改变,逐步压缩存量非标、规范资金池运作、消除通道与多层嵌套、实施净值化管理、打破刚性兑付仍然是资管新规及其配套细则的最终目标,银行理财业务的转型之路已不可逆。

  另一位受访银行人士表示,相较于货币基金,银行类货基产品唯一的优势是投资范围限制较少,流动性管理更好。在大资管环境下,各类金融机构开展资管业务的平等地位都需要关注,尤其是银行理财的开户、交易、质押、诉讼等种种细节,不仅仅是税收。

根据理财新规,公募理财产品的认购起点由目前执行的5万元降至1万元,待遇基本与公募基金实现对等。理财产品购买起点的下调将提高银行理财产品对低风险偏好投资者的吸引力。通过理财产品销售门槛的降低,其客户基础将大幅扩展,对于银行理财产品的规模有正面的影响,同时也为后续的银行理财产品的转型提供重要支撑。不过,个人客户首次购买理财产品要临柜面签的要求并没有放开,这一点相对于货币基金仍不够平等。

  “公募基金目前不需要缴税,而按照现有税费,同样的产品,商业银行理财要损失20~30BP的收益。这样也不利功能性统一监管。相同功能的产品,从商业银行资管的角度来讲,应该统一监管,不应该因为监管主体的不同而出现差异化。”有受访人士告诉记者。

在理财产品合规性管理方面,延续现行做法,理财产品销售前在“全国银行业信息登记系统”进行登记,银行只能发行已在理财系统登记并获得编码的产品,切实防范“虚假理财”和“飞单”。

  资管新规规定私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人,理财细则进一步规定银行理财不得直接或间接投资其他“由不持有金融牌照的机构发行的产品或管理的资产,金融资产投资公司的附属机构依法设立的私募股权投资基金以及另有规定的除外”。

在资管新规中,监管层要求金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值的原则,及时反映基础资产的收益和风险。《通知》则明确规定,过渡期内将定期开放式资产管理产品(持有资产组合久期不长于封闭期的1.5倍)、银行现金管理类理财产品适用摊余成本计量。目前,银行负债端结构中开放式产品占比相对较高,净值化管理模式会加剧产品收益的波动,采用摊余成本方式对部分定期开放产品进行估值,有利于避免资金的集中赎回,对于银行负债端的压力有所减缓。

  关于理财估值方法主要有两点反馈。

理财新规的发布,既是落实资管新规的重要举措,也有利于细化银行理财监管的要求,消除市场的不确定性,稳定市场预期。在资管新规正式稿出台后、理财新规落地前,由于存在较大的不确定性,银行发行新理财产品的积极性不高,大多数银行处于蓄势待发的状态。从2017年资管新规征求意见稿发布以来,大部分银行已经按照资管新规的要求实施前期准备,目前准备工作已经相当充分。随着理财新规的落地,银行理财业务将全面展开,未来理财业务的整改和转型将迎来实质性的进展。

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资管新规中对于资管产品使用摊余成本法计价的限制较为严格,仅允许部分满足条件的封闭式产品使用摊余成本法进行计量,而开放式产品及其余资管产品均鼓励使用市值计量法。《而通知》规定,在过渡期内,封闭半年以上的定期开放式产品投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券,可使用摊余成本法计量,但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍。此外,《通知》还允许银行的现金类管理产品参照货币市场基金“摊余成本 影子定价”的方法进行估值。

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根据相关统计,2017年全年累计募集开放式理财资金126.37万亿元,封闭式理财资金47.21万亿元,开放式产品的规模占比明显较高。若大量的开放式产品短期内集中改为净值计量模式势必导致理财资金集中赎回。

  1、估值方法再明确

《通知》明确规定,公募资产管理产品可以适当投资非标准化债权类资产,但应符合《资管新规》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。此外,《通知》还明确在过渡期内,金融机构可以发行老产品投资新资产,优先满足国家重点领域和重大工程建设以及中小微企业的融资需求。

  目前,监管文件只对“标”做了认定——须同时满足等分化、可交易;信息披露充分;集中登记、独立托管;公允定价、流动性机制完善;在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易五个条件。但资管新规和理财细则均未对“非标”进行确切性质认定,仍强调“标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定”。

资管新规对机构过渡期整改计划的要求较为严格,措辞较为严厉,《通知》对整改计划的措辞显得非常柔和,对过渡期内的整改要求有所放宽,一定程度缓解了机构的紧张情绪。

  多位受访银行人士告诉记者,明确非标性质,主要是明确理财投资较多的银登中心、北金所等交易场所挂牌资产的认定。

此外,在公募基金、券商资管、保险、私募等资管产品面前,理财新规对银行理财产品代销渠道的限制、个人客户首次购买公募理财产品需临柜面签、非标规模不超过银行总资产的4%等规定显得不够平等,改进这些条款将是银行对理财新规在征求意见阶段比较强烈的诉求。

  对此,有银行人士指出,按照“非禁止即放行”的思路,根据前两条,是不是可以理解成银行理财只可以间接投资于信贷资产,而且必须是他行的信贷资产?但第三条“不得投资本行发行的次级信贷资产支持证券”,是不是又留下了投资本行信贷资产证券化产品优先级的口子?如果这个口子并未松开,是不是最终就只能投资他行发行的信贷资产证券化的优先级?

实际上,自资管新规征求意见出台以后,商业银行进入结构性存款的发行潮,而很大部分的结构性存款实际为假结构性存款,这不符合监管的意图。未来,结构性存款有可能会降温,大额存单有望升温,未来保本理财或以大额存单的形式回归表内存款的概率较大。

  多位银行人士认为,对此,监管层还是持开放态度,而且银行和非银机构也一定会反馈合理化建议。“其实在各家的产品里,私募都扮演了投顾的角色。从市场多元化主体参与角度,分析银行理财细则表述,我认为私募证券投资基金是可以成为合格的被投资产品和被投资机构的。”华南某股份行资管部总经理告诉记者。

资管新规规定,金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划,明确时间进度安排,并报送相关金融监督管理部门,由其认可并监督实施,同时报备中国人民银行。过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照资管新规进行全面规范(因子公司尚未成立而达不到第三方独立托管要求的情形除外),金融机构不得再发行或存续违反资管新规规定的资产管理产品。相比之下,《通知》的措辞相当柔和,过渡期内,由金融机构按照自主有序的方式确定整改计划,经金融监管部门确认后执行。

  按照资管新规的要求,金融机构发行的资管产品应当由具有托管资格的第三方机构独立托管。

在过渡期内,通过发行定期开放式银行理财产品,在满足期限匹配要求的情况下,银行可以灵活搭配流动性强的资产和流动性较弱的长久期资产,并能让理财产品的收益率保持稳定。因此,《通知》的相关规定将缓解银行在过渡期内理财资金集中赎回的压力,利于银行理财业务的平稳过渡。此外,银行现金管理类产品参照货币市场基金的估值方法的规定,体现出给予银行类货币市场基金与其他机构平等待遇的思路,将增强银行现金类产品的吸引力。

  6、投资ABS优先级路径存疑

《通知》明确规定,过渡期内,金融机构可以适当发行一部分老产品投资一些满足国家重点领域以及中小微企业融资需求的新资产,同时强调,老产品的整体规模必须控制在资管新规发布前存量产品的整体规模之内,所投资新资产的到期日不得晚于2020年年底。过渡期前老产品仍可投资新资产的举措有利于在资管新规过渡期内减缓实体企业融资规模的快速压缩,降低了现金流压力下的违约风险。

  “主要是在双方的权责、义务上需要厘清,托管银行应该有什么样的资质或者职责?又譬如托管后的净值型产品核算估值是谁来负责?是采纳托管行的估值,还是有其他双方协商的方式。”该负责人进一步表示。

继资管新规后,理财新规的落地进一步指明了银行理财业务的发展方向,有利于稳定市场的情绪。理财新规的大方向与核心思想与资管新规保持一致,但理财新规在资管新规的基础上进一步给予银行理财产品与其他金融机构资管产品更平等的待遇,有利于提高银行理财产品的竞争力,提振市场对银行理财业务发展的信心。此外,理财新规给予商业银行自主安排整改的权利,有利于缓解来自监管层的整改压力。

  3、是否可投私募证券基金

关于资管新规,未来需要进一步明确的细则,包括理财子公司的管理、理财产品投资二级市场股票、非标准化产品的界定等内容。

  另一方面,银保监会答记者问时的官方表述是“允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金”。这意味着,不管是公募理财还是私募理财,理财资金可以通过购买公募证券基金的方式投资二级市场。此外,理财资金也允许配置私募股权基金。

目前,银行理财产品期限普遍在1年以内,而非标资产的期限普遍在3-5年以上。如要达到资管新规的期限匹配要求,则理财产品配置资产组合的久期将被压缩,资产端非标资产的比例或期限仍将面临被压缩的局面,实际操作中或并非会一帆风顺。再者,现存的适合银行理财投资的非标资产种类已不多,其中,信托贷款和委托贷款的通道已被监管约束,信托公司做通道的意愿比较弱,未来适合投资的新品种非标准资产还有待创新。

  另一位华东股份行人士认为,银行理财总体风险偏保守,理财细则没有明确将私募证券基金纳入委外和投顾合作范围内,但保留金融机构旗下的私募资管计划,从征求意见稿的监管逻辑来看,显然是让资金仍然在金融机构内部流动,以方便监管和处罚。

《通知》还回应了非标回表的实际困难,缓解银行对MPA考核与资本充足率的顾盼之忧。《通知》指出,对于采用各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准债权类资产,在宏观审慎评估(MPA)考核时,合理调整有关参数,发挥其逆周期调节的作用,支持符合条件的表外资产回表,支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。同时,《通知》还规定,过渡期结束后,对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产,以及未到期的存量股权类资产,经金融监管部门同意,可以采取适当安排妥善处理。

  一是央行下发的资管新规执行通知中,过渡期内允许现金管理类产品暂时参照货基估值核算规则,确认和计量理财产品的净值,暂采用“摊余成本 影子定价”估值,但有业内人士提出,“现金管理类”产品的范围需再加以清晰界定。一般而言,货基资产配置中大概40%为存款、30%为存单、20%为正回购、10%为债券。总之,货基投资标的主要为货币市场短期工具,短期工具的计价多以利率来计,不会涉及本金变动,因此不太适用市值法计价。

过渡期整改要求放宽

  5、托管双方权责义务待明确

而在理财投资端,在最为关键的存量非标资产的化解上获得较大的回旋余地。首先是表外非标的可承接主体(公募理财产品)的增加,对银行而言,表外自行化解依然是解决表外非标问题的最主要途径;其次是非标回表将获得监管上的放松。虽然此次执行细则提及的MPA考核的放松与允许银行发行二级资本债补充资本实际上无法完全解决银行的资本金压力(核心一级资本没有改善,同时银监会的要求没有放松),但已经表明了监管的态度,预计未来银保监会有更多支持政策出台,在此背景下,存量非标资产处置压力将大幅减轻。

  2、“非标”界定再明确

在净值化管理方面,要求理财产品坚持公允价值的计量原则,鼓励以市值计量所投资资产。同时允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量;过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金估值的核算规则,确认和计量理财产品的净值。

  值得一提的是,也有银行人士反映,平等待遇和法律地位问题在眼下阶段还比较宽泛,所以没有具体反馈。但银行理财与其他资管产品尽量同权,是银行人士普遍所期。

明确公募资管产品可以投非标是《通知》中的一大亮点。在4月资管新规出台后,虽然没有明文规定公募资管产品禁止投资非标,但也没有具体明确的投资比例设置,加之监管层对期限匹配、净值化管理、价值计量方式等方面的苛刻要求,金融机构普遍认为,监管层是不愿意看到公募资管产品投资非标,即使可以投,但在实际操作以及产品的备案审批等过程中也会大概率遇阻。

  4、争取与其他资管产品同权

总体来看,最新发布的理财新规则延续了资管新规的大方向及核心思想,在打破刚性兑付、实施净值化管理、规范资金池运作、去除通道等方面与资管新规基本保持一致。

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理财新规和执行细则的落地能够显著缓解银行理财业务短期的调整压力。一方面,理财新规作为未来银行理财业务发展的根本性制度文件,落地后使得银行能够明确短期的整改要求和长期发展方向,从前期的观望阶段迈向实质调整阶段;另一方面,执行细则对银行理财业务的调整提供了更大的操作空间。在理财的资金来源端,未来两年半时间内,银行依然可以通过发行与原先预期收益率型产品相类似的以摊余成本法估值的理财产品,银行理财产品募资难度将大幅降低。

  最后,一个值得注意的细节是:银保监会在答记者问时提到“过渡期后未到期资产报监管部门同意后妥善处理”。这句在理财细则征求意见稿里却并未出现。

存量业务获回旋余地

  一切待最终的操作细则出炉。

距离资管新规正式稿发布已近三个月,市场期待已久的理财新规终于出台;这已是理财新规2014年和2016年后的第三次征求意见,虽然内容已与前两次征求意见截然不同,但本次理财新规大方向和核心内容与资管新规基本保持一致。作为资管新规最重要的配套细则,理财新规的出台意味着资管新规的全面落地已近尾声,有利于消除市场上的不确定性因素并稳定市场预期。

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